taimei8888888@gmail.com
添加时间：
主持人：所以你觉得中国在新兴市场里还是最佳的选择吗？Jose Luis Daza：是的。我觉得中国对于外方的投资者来说，是一个很好的，也是比较困难的一个地方，因为我们投资的途径还是有限的。第二方面，在中国的话，还是需要和本土的有一些本土的支持，有一些本土的内在了解，当然作为外方来说，可能这种内部的内生知识，可能还不是那么了解。
处于危险当中的是央行独立采取货币政策的趋势，这一趋势在上世纪90年代加快了步伐。报道称，很多研究表明，央行一直在成功地通过设定汇率来使经济循环顺利进行。在这样做的过程中，它们在不影响经济表现的情况下，减少了通货膨胀的波动性——尽管它们显然未能阻止金融危机的爆发。
《每日经济新闻》记者在现场注意到，白酒板块是投资者非常关注的热门板块，过去5年里它也没有辜负投资者的期待，取得了辉煌的长牛成绩。那么，2020年“吃药喝酒”的行情还会持续吗？杨勇胜坦言，之前两年白酒行业经历了高速发展，多家企业跻身千亿或百亿俱乐部，2020年起，需要整顿步伐为未来蓄力。从明年开始白酒行业回归中速增长阶段，是一个趋于常态增速的发展水平，但预计仍能维持10%~15%的增长速度，近期预期回落压制估值，机会在逐步走近。
其二，外部因素：中国资本市场全球化的过程中，外资以不变的斜率持续流入。过去的A股市场由相对短期考核的公募基金主导，由于业绩考核的问题，投资者持股周期相对较短，自然更加关注短期内公司盈利的爆发性，而不太讨论几年以后公司的稳定性。从下图中可以看到，在2017年之前，外资持有A股的规模随着市场的涨跌而变化，没有实质性的净流入。而从2017年开始，虽然期间也有小波折，外资不是持续“买买买 ”，但拉长来看，外资占流动A股的比重确实在以一个不变的斜率提升。最终，外资从16年底持股不到6000亿，快速增长到19Q1的1.68万亿，与公募基金1.95万亿的持股规模已经非常接近。
伴随房地产业的快速发展，中国的房地产企业从无到有、从国企先行到民企崛起，队伍逐渐壮大。2018年，全国房地产企业数量达9.8万个，比1998年的2.4万个增长3.1倍，其中5家房企位列世界500强。行业发展模式从粗放走向成熟，三个趋势逐步显现。一是行业集中度逐渐提高，2018年前10强、20强、50强房企市占率分别为26.9%、37.4%、55.1%，分别较2010年提升17.4、24.7和39个百分点。二是产品不断升级完善，对园林绿化、建材品质、家装设计和智能科技等提出更高要求，多家龙头房企的精装修比例均超过50%。三是供应结构转变，十九大报告提出“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居”，房地产供应主体由开发商转变为政府、企业、开发商等主体共同参与，形成商品房、租赁房、保障房、共有产权房等各渠道多元供给的模式。
市场到底在杀哪个层面的估值，一目了然。（二）行业前辈程定华4月的观点中曾经提到：“A股有盈利影响，也有估值影响，但是估值比盈利要大得多。A股只要估值上去了，永远都是牛市，从来不管盈利的。反之，估值下降，永远是熊市，不管盈利增速有多快。为什么，估值的波动远远大于盈利的波动，压制住了盈利因素，成为主导因素。”
